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近两年来，赣粤高速通过发行债券等募集资金超90亿，发行利率都在5%以上，同时，赣粤高速又用大量闲置自有资金购买超过40亿的理财产品，但预期回报率基本都低于5%。有投资者向21世纪网进行投诉，称无法理解赣粤高速上市公司这种一边高息发债，一边低息理财的“高进低出”财务行为，并质疑其背后是否隐藏着不可公开的利益输送。

21世纪网近两年来，赣粤高速通过发行债券、票据等募集资金超过90亿元，发行利率都在5%以上，最高达7.3%；而与此同时，赣粤高速又用大量闲置自有资金购买超过40亿元的银行理财产品，但预期回报率基本都低于5%。而且巧合的是，年8月13日，赣粤高速用5亿元购买理财产品，预期回报在2.6%或4.5%、4.6%，而第二日随即发行年度第一期公司债“14赣粤01”，发行利率在5.74%。

对此，有投资者表示质疑，并向21世纪网进行投诉称，不理解赣粤高速这种高利率发债低收益率购买理财产品“高进低出”的反剪刀差行为，其背后是否隐藏着不可公开的利益输送？（相关投诉：赣粤高速5.5%到6.5%发债却花40亿买理财）

在赣粤高速高利率发债低利率收益的背后，是业绩的下降。年中报显示，上半年公司实现营业收入17.73亿元，同比下降0.82%。而对于上述质疑，21世纪网致电赣粤高速证券部，工作人员解释称，很多上市公司都存在这发债理财的方式，之所以发债是经营生产都需要大量资金；进行理财产品投资主要是将闲置资金合理化收益，而且都是以短期为主，因为随时要补充公司资金需求。

高利率发债低收益买理财产品

为了筹集资金，赣粤高速近两年多来频繁发债。

据了解，年1月至3月，赣粤高速曾发行三期中期票据，共计32亿元，发行利率为5.22%到5.35%不等。

年4月，赣粤高速又发行了江西首只10年无担保公司债券（“13赣粤01”），共募集资金18亿元。

进入年，赣粤高速继续发行公司债券。年2月21日在银行间债券市场发行了年度第一期非公开定向债务融资工具（“14赣粤PPN”），募集资金15亿，发行期限为5年，发行利率高达7.3%。8月份，赣粤高速又发行了年内第二只公司债，分别为收益率为5.74%的7年期债券和6.09%的10年期两个不同品种，共募集资金28亿元。

据21世纪网统计，赣粤高速在不到两年的时间共发行了超过93亿元债务，如下表所示：

其中，部分募集资金使用完毕，如据赣粤高速年年度报告显示，年募集的18亿公司债券资金全部使用完毕，“募集资金已全部按照用途使用完毕，其中12亿元用于偿还到期债务，6亿元用于补充公司高速公路养护维修和改扩建等相关业务所需流动资金”。

但赣粤高速在大举发债的同时，却频繁地购买银行短期理财产品，而理财产品回报却远远低于债券发行利率。

从年11月起，赣粤高速开始频繁购买银行短期理财产品，短短10个月，已进行了21次购买，理财金额累计超过51亿元次（部分资金有循环利用）。据中报显示，赣粤高速仅年上半年用于购买理财产品资金就高达26亿元。

据21世纪网不完全统计，在赣粤高速频繁购买银行短期理财产品过程中，向中国农业银行洪城朝阳支行购买理财产品高达12次，向北京银行南昌分行、招商银行洪城支行购买理财产品均为4次，另向民生银行南昌分行购买1次。

下表为赣粤高速～年购买银行理财产品不完全统计表:

“高息发债低利息理财”被股东质疑利益输送

对此，有赣粤高速投资者向21世纪网进行投诉，称无法理解赣粤高速上市公司这种一边高息发债，一边低息理财的“高进低出”财务行为，并质疑其背后是否隐藏着不可公开的利益输送。

从上述发债与理财产品收益对比中，确实可以看出，赣粤高速购买的理财产品大多数都普遍低于债券发行利率。

如年11月7日，赣粤高速以1亿元购买的招商银行结构性存款产品，收益率仅为3.65%。年3月26日购买的中国农业银行洪城朝阳支行理财产品预期收益率只有3.15%。远远低于14赣粤PPN的7.3%发债利率。

另外，在4月1日公布的年年报中，年12月赣粤高速购买的短期理财产品（其中还包括7天理财期限产品）并没有标记出投资盈亏数额，仅仅是提示预计收益，共计.47万资金是否入账不得而知。

上图信息来自江西赣粤高速公路股份有限公司年年度报告

有金融行业资深人士向21世纪网透露，上市公司购买理财产品有时候并非自愿，但为了与银行保持良好合作关系，会被主动要求购买理财产品。“银行融资是大多数企业发展不可或缺的渠道，因此，在企业贷款的同时便会要求购买理财产品，为银行完成发行任务。实际上可以帮助银行完成一些制度框架以外的信贷投放。”

据了解，赣粤高速购买理财产品的公告中称与中国农业银行洪城朝阳支行、北京银行南昌分行、招商银行洪城支行、民生银行南昌分行都没有关联关系。不过，在年后，中国农业银行股份有限公司江西省分行开始出现在赣粤高速的银团贷款合同中，如赣粤高速年2月10日公告中提到，与国家开发银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司江西省分行、交通银行股份有限公司江西省分行、中国邮政储蓄银行有限责任公司签订贷款45亿元的《奉新至铜鼓高速公路项目人民币资金银团贷款合同》。

与此同时，21世纪网梳理交通运输行业及江西本地的上市公司的债券发行，类似赣粤高速这种频繁发债并理财，而且债券发行利率与理财产品预期收益相差如此之大的并不多见。

如同属交通运输行业的上市公司皖通高速，年发行了20亿09皖通债，债券期为5年，债券票面利率为5.0%。据21世纪网不完全统计，皖通高速自年9月开始用闲置资金购买理财产品，其预期回报收益基本都在4.4%以上，其中年12月16日购买的半年其理财产品预期年收益率达到5.7%。

另一个行业个股东莞控股，自年以来，共发行一次公司债与两次一年短期融资券，共计12亿元。年发行的公司债券分为三年期和五年期，票面利率分别为7.25%和7.40%。年和年两次融资债券的利率分别为5.07%和5.24%。据不完全统计，从东莞控股年5月后购买的银行理财产品来看，其预期回报收益率基本都在4.5%以上，其中年7月4日购买的62天理财产品收益率甚至高达7%。

而另据21世纪网了解，江西省本地诸多上市公司如煌上煌、江西水泥、仁和药业、天音控股、江西长运、洪都航空等都不会出现上述赣粤高速发债理财的情况。

21世纪网也采访了多家银行业理财部专业人士，他们表示，根据企业需求选择的理财产品的类型也会不一样，但像赣粤高速这样密集性发债同时又大量购买收益低的理财产品方式并不多见，一般企业都类似皖通高速的操作。

对于上述质疑，21世纪网致电赣粤高速证券部，工作人员解释称，之所以发债是因为高速公路的具有特殊性，高度公路经营生产需要大量资金；进行理财产品投资主要是将闲置资金合理化收益，而且都是以短期为主，因为随时要补充公司资金需求，如工程结款、高速公路维护等。（21世纪网朱萍邮箱：zhuping